摘要今年以来A股市场大部分时间处于十分低迷的环境，投资者信心极度下降。从年初至今，上证指数跌幅超过20%，深成指跌幅超过30%，创业板指数跌幅也是超过20%。大量的上市公司股价出现了大幅下跌，基于以上背景，也出现了众多的上市公司积极主动的在二级市场增持、回购自家公司股份，维护公司在二级市场中的股票价格。同时，回购新规的发布，也表明了政策上对于进行回购股份的支持。我们认为积极主动进行增持回购的公司中，确实有一部分可以彰显公司对于自身发展的信心，也足以表明目前的股价确实是被低估。这样的一些的公司，在2019年或将迎来较大的转变，我们将进行重点挖掘并进行关注。

今年以来A股市场大部分时间处于十分低迷的环境，投资者信心极度下降。从年初至今，上证指数跌幅超过20%，深成指跌幅超过30%，创业板指数跌幅也是超过20%。大量的上市公司股价出现了大幅下跌，基于以上背景，也出现了众多的上市公司积极主动的在二级市场增持、回购自家公司股份，维护公司在二级市场中的股票价格。同时，回购新规的发布，也表明了政策上对于进行回购股份的支持。我们认为积极主动进行增持回购的公司中，确实有一部分可以彰显公司对于自身发展的信心，也足以表明目前的股价确实是被低估。这样的一些的公司，在2019年或将迎来较大的转变，我们将进行重点挖掘并进行关注。

一、政策红利不断加码

1、2018年10月26日，十三届全国人大常委会第六次会议经表决通过了关于修改股份回购的规定，股票回购新规自公布之日开始实施。与之前的规则相比，本次回购股票做出了重大调整。本次股票回购新规是为了进一步完善市场的基础性制度，让制度更加符合当前的中国国情，从而有利于促进市场经济的发展。对于上市公司来说，股票回购新规有利于提高公司的质量，帮助公司更好健全管理体系，从而维护公司各股东权益。10月26日股票回购新规的最直接的影响是一大批上司公司将开始进行股票回购，一方面是为了维护公司价值，另一方面还可以替换为可转债，对于公司来说是一举数得的。股票回购新规大大的提高了公司回购股票的热情。

2、2018年11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》该《意见》旨在拓宽回购资金来源、适当简化实施程序、引导完善治理安排，鼓励各类上市公司实施股权激励或员工持股计划，强化激励约束，促进公司夯实估值基础，提升公司管理风险能力，提高上市公司质量。今年来上市公司掀起了一轮股份回购高潮。据机构统计，2018年前三季度，A股上市公司的股份回购金额达257.5亿元，这相当于2015~2017年三年股份回购规模的总和。

该《意见》主要包括以下4方面内容：

1）、依法支持各类上市公司回购股份用于实施股权激励及员工持股计划。上市金融企业可以在合理确定回购实施价格、切实防范利益输送的基础上，依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划，并按有关规定做好管理。其中，上市证券公司可以通过资管计划、信托计划等形式实施员工持股计划。

2）、鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持。继续支持上市公司通过发行优先股、可转债等多种方式，为回购本公司股份筹集资金。支持实施股份回购的上市公司依法以简便快捷方式进行再融资。上市公司实施股份回购后申请再融资的，在一定规模内取消再融资间隔期限制，审核中给予优先支持。上市公司以现金为对价，采用要约或集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。

3）、简化实施回购的程序。上市公司股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%的，可以为维护公司价值及股东权益进行股份回购；上市公司因该情形实施股份回购并减少注册资本的，不适用股票上市已满一年和现行回购窗口期（定期报告或业绩快报公告前10日内、重大事项论证期间）限制。股东大会授权董事会实施股份回购的，可以一并授权实施再融资。

4）、引导完善公司治理安排。鼓励上市公司在章程中完善股份回购机制，引导董事会主动与股东沟通交流，充分发挥公司治理积极作用。

另外，证监会还明确指出，任何人不得利用上市公司回购股份从事内幕交易、操纵市场和进行证券欺诈等违法违规活动。

3、该《意见》还规定，上市公司的国有股东要做积极的、负责任的股东，支持所控股上市公司完善股份回购机制、依法实施股份回购，并通过多种方式促进上市公司提高发展质量和效益，实现做强做优，努力做维护证券市场健康稳定发展的表率。政策的推动对上市公司的股份回购热情确有着较强的催化作用。也十分有利于稳定市场，稳定投资者的投资情绪，短期来看市场弱势的环境有望得到一定遏制，长期来看，对于上市公司经营发展有很大的帮助。

二、2018年增持、回购情况一览

1、2018年以来已实施股份回购规模合计约329亿元，已实施股份回购的公司数量为853家，远超去年92亿元、565家的水平，其中今年9月以来上市公司股份回购的力度有所加速。10月26日以来，股份回购预案数量更是显著增加。仅10月26日至10月31日这5天里，共有98家公司发布了股份回购预案公告，股份回购金额最多将达到135亿元。新规支持下回购规模有望继续扩大，并为市场长期估值底部构建提供内部条件。

2、2018年以来，有超过500多家公司发布了二级市场股份回购计划，其中已经实施完成回购的有110多家公司，仍有近500家公司推出了回购计划或者正在实施回购。目前董事会或者股东大会通过回购方案的公司有86家左右，拟回购金额超过240亿元，我们认为此举必定是这是2019年上市公司股价强有力的潜在买力，值得投资者进行重点关注。

3、同时，2018年以来，已经超过500家上市公司大股东或实际控制人发布在二级市场的增持计划。按照增持资金规模下限估算，尚有200亿元以上的资金买力支援二级市场股价。此举我们认为也将会是2019年市公司股价强有力的潜在买力。