摘要单纯从金融市场看，投资者并不希望出现大的变化，但是美国总统大选最终出现预期偏差，特朗普的执政理念毕竟和民生党有较大不同，这就给金融市场带来了不确定性，不确定性就是风险。目前市场形成的一直预期是，利好避险资产，比如黄金、日元，短期利空股市，会造成全球股市大的波动。从中国资本市场反应看，投资者情绪非常敏感，对于黑天鹅的预期甚至产生了盘面恐慌，说明A股市场炒作并没有锚定一个国内因素，而是随着海内外各种因素的变化而左右摆动。

1、美国大选最终出现黑天鹅。
单纯从金融市场看，投资者并不希望出现大的变化，但是美国总统大选最终出现预期偏差，特朗普的执政理念毕竟和民生党有较大不同，这就给金融市场带来了不确定性，不确定性就是风险。目前市场形成的一直预期是，利好避险资产，比如黄金、日元，短期利空股市，会造成全球股市大的波动。从中国资本市场反应看，投资者情绪非常敏感，对于黑天鹅的预期甚至产生了盘面恐慌，说明A股市场炒作并没有锚定一个国内因素，而是随着海内外各种因素的变化而左右摆动。
2、活跃资金受到压制。
近期监管层对于商品期货的监管趋严，但是资源的期货价格依旧上涨，这种上涨有投机因素在里边，同时也代表了资本对于要素价格上涨的预期。在要素价格上涨的背景下，投机+价值发现与监管趋严有较大冲突，容易造成市场大幅波动。周二A股市场上，一些权重股在市场恐慌时刻意拉升，为指数回稳立下功劳。这种拉升似乎又回到了之前维稳的状态，很显然，在又想维稳又存在打压的市场环境下，投资者很难形成一致看好的预期。沪港通就是一面镜子，周二沪股通净流出40亿元，港股通净流入40亿元，这意味着至少有80亿的资金撤离了A股进入港股市场。对于A股市场短期压力还是要正视。
3、A股市场应该锚定什么主线？
3季度的时候我们就提出这个观点，如果投资者锚定的是经济增长这个主线，那么就应该更关心经济短周期的景气变化，货币政策松紧，企业盈利变化。但是4季度以及以来，我们看到的是资本市场两个极端的碰撞，一个极端就是以举牌、大股东变更、高送转、次新股为代表的投机炒作；另外一个极端就是以焦炭、焦煤、动力煤、螺纹钢为代表的商品期货的大肆炒作，资金蜂涌而入营造商品牛市。在这种背景下，A股投资者既找不到价值投资的同伴，又无法坚定自己的预期而随市场情绪左右摇摆。如果说，中国过去一年发生的炒房潮、商品期货潮是周期的变化的话，那么我们可以这样说，市场锚定的主线就是：资产荒背景下的资本盛宴。从房地产，到消费品和工业品等商品，从房市到期市，迟早也会轮换到A股市场。