摘要2016年以来A股的走势是对股灾下跌的修复，市场整体重心有所上移，只是结构分化很明显，权重股指数表现较好，创业板指数仍处于股灾下跌末端区域震荡。到目前为止，市场情绪方面的修复没有太大改善，存量保证金依旧处于缩水状态，依靠两融活跃推动各种上涨脉冲造成了严重的情绪化。

1、市场处于震荡格局，短期内不必悲观。

2016年以来A股的走势是对股灾下跌的修复，市场整体重心有所上移，只是结构分化很明显，权重股指数表现较好，创业板指数仍处于股灾下跌末端区域震荡。到目前为止，市场情绪方面的修复没有太大改善，存量保证金依旧处于缩水状态，依靠两融活跃推动各种上涨脉冲造成了严重的情绪化，尽管如此，股市仍处于由政策呵护、无系统性金融风险的环境中，我们把它看作震荡趋势的一个延伸。从震荡格局的运行特征看，自然是涨到情绪高涨就见顶，跌到人气散尽就回升，2016年年底正面临着人气散尽的状态，指数处于区间震荡的相对低位，因此，短期内不必悲观，反而应多一些乐观期待。

2、资金价格开始回落。

最近几个交易日，央行公开市场转向净回笼资金，导致资金价格大幅飙涨，但是到周三尾盘，国债回购价格纷纷跳水，种种迹象表明，新的一年开始，央行仍有可能通过各种货币政策工具释放流动性，资金价格下行将提升投资者的风险偏好，股债市场存在反弹的机会。未来一段时间，可以把金融市场的流动性宽松程度作为一个重要风向，从而跟踪市场情绪变化。市场流动性宽松程度，宏观上更多是货币松紧，但中观微观层面的一些变量对于股市情绪有重大影响，比如前期呼声比较高的养老金入市，这是增量的线索，对情绪加分更多些。

3、低位多持股。

我们在《底部多磨》观点中充分阐述了指数低位运行特征，人心涣散、情绪摇摆、底部反弹、震荡分化，这一系列现象构成了比较复杂的筑底过程，而且时间周期持续数周，目前看处于筑底挖坑之后的偏右侧，这个阶段一些个股会先于指数起反弹，大部分个股依旧没有弹性，需要等待更加有力的催化剂。因此，目前我们建议多持股，重点跟踪公司层面的变化，忽略短期股价波动。