1、市场预期暂时被压制。压制市场情绪的几个因素，第一就是弱化的经济数据，在PMI数据披露之后，大家对于五月其他经济数据预期比较悲观。当然，海外部分国家、地区的经济数据也不景气，内外部的基本面预期整体上是承压的。第二点就是汇率的贬值，汇率贬值引发的外资流出，阶段性的压制价值股和成长股群体，而这两大群体是核心资产的主要构成。所以，我们看到近期市场持续在低位波动。尽管外资流出对于市场情绪有压制，但一些大盘蓝筹股依然表现出不错的韧性，比如银行、保险、电信、石油、基建等龙头个股近期还是上涨的，这对权重指数支撑作用非常明显。因此，我们认为近期市场实际风险并不大，只是热点效应不太持续而已。

2、AI概念会贯穿始终。AI概念股从去年预热到现在全面升温，虽然领涨个股提前透支了未来数年盈利，但是考虑到目前AI应用火热铺开，市场炒作的催化剂非常多，所以资金靶向轻易不会转向。只不过在AI概念中，聊天机器人、算力、芯片、存储、光模块、智能内容合成、游戏、创意、人脑、虚拟现实，乃至物联网，不同细分领域炒作力度不同，现实中大家最先能看到的是应用层的技术和产品，并由此涉及到的硬件设施，可以说大部分AI概念股都处于非常活跃的风口浪尖上。对于这个大方向，我们认为投资层面需要重视的因素主要是资金靶向，可以跟踪5日、10日、20日等时间序列资金靶向在上述领域的变化，如果整体净流入的趋势没有改变，那么AI概念大概率还是市场热点风格的主流战场。

3、适应新打法，积少成多。近期我们分析指出，这几年A股市场生态不断改变，场内外资金的打法也改变了，量化交易对于资金交易环境的影响非常显著，高频交易、日内交易等价差交易做到极致，更重要的是，诸多资金对于概念股的打法形成了共识，这种共识甚至影响到价值投资者，促使其阵营裂变。我们认为，现在市场热点就在两大类个股身上，其实也迎合了大家的需求，一类是低估值高股息的品种，稳健型的投资者有标的可以选，一类是AI新科技，个股覆盖面广，领头的个股强者恒强，激进型投资者可以选。不管哪一种风格，当前选股操作都需要多点布局，既要研究公司基本面，又要研究资金行为，同时要做好风险保护，在多点布局的过程中根据热点风格做轮换，交易层面大概率是要贪小而不贪大，价差交易、短线交易对于投资者来说可能比较务实，积少成多是投资管理的必要路径。

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刘海杰(执业资格编号A0430611030006)