摘要一方面是市场情绪的变化，经济数据不好似乎成为共识，这并不意味着数据出来后市场一定会跌，或许会出现利空出尽指数上涨的情况；另一方面，A股受政策的影响非常大，而市场情绪的转折往往和政策相关，与此同时，A股纳入MSCI可以看成利好的情绪导火线。

1、投资者对于经济下行担忧增加。

从统计局和财新分别披露的PMI数据看，月度景气指数属于回落状态，电厂煤耗、粗钢产量等行业指标也出现回落，中下游行业补库存积极性下降，市场普遍担心进出口、投资、消费、工业增加值等数据延续下行趋势，如果是这样的话，二季度上市公司盈利水平有达到一个相对高值，假设下半年企业盈利趋稳回落会压制二级市场估值。由于投资者普遍有这样的担心，所以市场上涨压力就会加大，一些蓝筹股估值的天花板就会显现，A股一九现象很难一直维持下去。

2、热点风格轮换还是走老路。

在金融、消费等大蓝筹震荡分化的时候，雄安概念、节能环保、一带一路等板块活跃度增强，市场热点还是走老路，这和目前市场环境有直接关系。首先，场内资金集中抱团大块头蓝筹股，但是当企业盈利增速远远落后股价上涨时，个股的估值溢价就显得太大了，甚至提前触及估值天花板，强势股回吐是正常现象；其次，大盘股上涨的同时造成了大多数个股的下跌，资金跷跷板延续了较长一段时间，一些市值中等的个股，以及部分中小盘个股，特别是符合价值成长逻辑的品种，也有超跌反弹的普遍要求。最后，二级市场依旧延续震荡格局，个股运行结构也是一样。资金面偏紧格局会制约强者恒强的炒作，反过来看，超跌反弹的炒作逻辑就会发力。我们的市场热点系统现实，目前A股具备了普涨反弹的条件。

3、持股待变。

一方面是市场情绪的变化，经济数据不好似乎成为共识，这并不意味着数据出来后市场一定会跌，或许会出现利空出尽指数上涨的情况；另一方面，A股受政策的影响非常大，而市场情绪的转折往往和政策相关，与此同时，A股纳入MSCI可以看成利好的情绪导火线。上半月指数多磨，但风险不大，市场存在普涨的共识，短期内建议大家聚焦价值成长股，耐心持股。机会的关注点：节能环保、软件、信息技术、互联网+、大数据及信息安全、雄安概念中的价值成长股、一带一路的成长股、有望纳入MSCI的A股蓝筹股（无H的A股）。