摘要价值投资理念和成长投资理念的融合，造就了价值成长理念，这一理念比较贴合A股市场价值投机和价值投资的思潮，受各种短期因素的影响，包括机构投资者在内看长做短、交易胜于配置行为都比较突出，价值成长股从估值相对安全边际和成长弹性方面都给了相应的空间。

1、MSCI只是个渠道。

A股市场对外开放的步伐已经比较大了，从QFII到RQFII，到沪深港通，关心、关注A股市场，有意向投资A股的资金进入渠道应该是非常畅通的。MSCI可以看作指数基金的一种，对于A股来说也只是配置的一部分，这种配置和主动管理型的投资会有一些区别，看好中国经济，看好中国企业基本面的资金，在主动管理方面投入的比例或更大一些。当然，A股的投资价值不仅仅取决于企业基本面，还要看整个市场的制度环境、投资土壤是否健全健康，如果只有好的企业没有好的环境，那么吸引外资的优势就小很多。所以我们认为，MSCI之后，A股市场的改革创新步伐要再大一些，一些市场化的规则对于保护投资者利益反而是有利的。

2、A股金融股比价优势不突出。

由于AH投资的便利性，A股和H股比价效应、相关性更加紧密。目前AH的溢价从之前11%回升到22%，A股较H股贵出不少。一些蓝筹股，比如银行、保险、证券、石化、基建等，H股的折价明显，相对估值更低。在MSCI规则之下，港股的优势更突出一些，A股市场，一些稀缺的标的，比如医药、家电、食品饮料等，在相对估值比较低的情况下，更容易受资金追捧，而估值太高同样面临一定风险，市场给予行业龙头公司过高的风险溢价本身也是一种风险。

3、价值成长股是A股的主心骨。

价值投资理念和成长投资理念的融合，造就了价值成长理念，这一理念比较贴合A股市场价值投机和价值投资的思潮，受各种短期因素的影响，包括机构投资者在内看长做短、交易胜于配置行为都比较突出，价值成长股从估值相对安全边际和成长弹性方面都给了相应的空间。在过去一段时间，少数蓝筹股被抱团炒作，资金偏好行业龙头的行为是对价值投资理念的倡导，而市场真正要健康起来，还需要更多的价值成长股崛起，这些标的有些是细分行业龙头，有些是二线蓝筹，或者超跌成长股。