摘要在价值成长理念形成的过程中，资金先抱团价值股，后抱团成长股的路径应该是清晰的，在风险和收益匹配过程中，持有蓝筹股对于大部分人来说也具有适当性和可行性，过高的收益预期和极低的风险承受能力，在现有的市场格局下仍面临诸多挑战。

1、银证保继续打头。

尽管银证保AH价差优势在H股，但是放在A股全市场，从相对估值角度，以及资产质量角度审视，这一群体的政策资源禀赋、牌照稀缺性、业务模式长期可持续性都有先天优势，在A股面向外资开放的今天，金融股被配置的优势也继续凸显。过去一段时间，招商银行、中国平安等拉出了旗杆，目前同类型公司也存在估值提升的要求。证券股也是如此，并非预期行情要来了所以炒证券，逻辑其实是倒过来的，主要是行业否极泰来，盈利趋于稳定下的相对估值较低，依旧是配置的偏好。

2、相对高估值始终有风险。

尽管一些成长性的公司阶段性炒的火热，但是上市公司当期并不能提供较高的利润回报，于是，这类公司当期相对估值始终处于较高水平，当资金抱团推高之后，阶段性的调整就难以避免，成长性公司和价值成长类公司最大的区别也就在当期相对估值方面，当期相对估值较低的公司，在市场波动中抗风险的能力略微突出一些，这种相对估值至少要放在沪深300的估值体系，甚至去掉银行石化之后估值体系中衡量。7月份以来，一些题材股、成长股出现了闪崩，除了二级市场流动性问题之外，当期估值高也是市场预期往下调整的重要原因。总之，流动性+估值，在市场价值成长理念形成过程中必不可少。

3、参与抱团。

长期以来，中小投资者对于大市值个股的偏见比较明显，认为这类个股涨幅太慢，和诸多人赚快钱、赚大钱的心态相左，但是经历几次股灾之后，银行等大盘股的优势逐渐凸显，也并不是说这类资金流通筹码被国家队集中持有，而是因为相对低估值和良好的流动性，从一段时间股价表现看，蓝筹股也逐渐打破了传统的偏见，他们反而是市场中表现最好的一个群体。展望后市，在价值成长理念形成的过程中，资金先抱团价值股，后抱团成长股的路径应该是清晰的，在风险和收益匹配过程中，持有蓝筹股对于大部分人来说也具有适当性和可行性，过高的收益预期和极低的风险承受能力，在现有的市场格局下仍面临诸多挑战。