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海螺水泥(600585)2017年净利润同比增85.87%

市场研究   2018-03-23        
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摘要公司3月22日晚间发布2017年年报,2017年的主营业务收入为735.92亿元,较上年同期增加34.22%;归属于上市公司股东的净利润为158.55亿元,较上年同期增加85.87%;每股盈利2.99元,较上年同期上升1.38元/股。

事件:公司322日晚间发布2017年报。

神光分析:

12017年,水泥行业总体运行平稳,供给侧结构性改革相关举措成效逐步显现。随着中央环保督察全覆盖,一些环保设施或排放指标不达标的水泥企业停产整顿,改善环境的同时也有利于缓和市场供求矛盾;在政府和行业协会的主导下,错峰生产工作全面推进,已由过去的局部区域逐步扩展至全国20多个省市自治区,阶段性减少产品供给;此外,行业大企业兼并重组深入推进,市场集中度进一步提升,行业供求关系持续改善。2017年,中国固定资产投资增速呈现缓中趋稳的态势,基建投资维持高位运行,房地产投资增速同比有所提升,水泥市场需求保持相对稳定,全国水泥产量约为23.2亿吨,同比下降0.2%。得益于行业供给侧结构性改革的积极影响,产品价格同比涨幅较大,行业盈利水平大幅提升。

2、公司的主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产、销售,水泥品种主要包括42.5级水泥、32.5级水泥及52.5级水泥,产品广泛应用于国家基础设施建设,包括铁路、公路、机场、水利工程等大型工程项目,以及城市房地产、水泥制品和农村市场等。水泥属于基础原材料行业,是区域性产品,其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格,经营模式有别于日常消费品。公司在中国及海外所覆盖的市场区域设立500多个市场部,建立了较为完善的营销网络。同时,公司不断完善“T”型发展战略,在长江中下游及沿海大力推进建设或租赁中转库等水路上岸通道,进一步完善市场布局,提升市场控制力。

3、公司2017的主营业务收入为735.92亿元,较上年同期增加34.22%;归属于上市公司股东的净利润为158.55亿元,较上年同期增加85.87%;每股盈利2.99元,较上年同期上升1.38/股。水泥和熟料合计净销量为2.95亿吨,同比增长6.6%,其中自产品销量2.90亿吨。由于产品综合销价大幅上涨,产品综合毛利率为35.59%,较上年同期上升2.74个百分点;其中自产自销产品综合毛利率为36.27%,较上年同期上升3.43个百分点。按品种看,42.5级水泥、32.5级水泥、熟料毛利率同比分别上升2.89个百分点、0.52个百分点、6.14个百分点。骨料及石子综合毛利率为63.98%,同比上升17.86个百分点,费用占比进一步下降,三费合计占主营业务收入的比重为9.84%,同比下降了2.48个百分点。

4、公司继续做好国内项目建设和并购,全椒海螺水泥有限责任公司、安徽宣城海螺水泥有限公司、南通海螺水泥有限责任公司等8台水泥磨顺利建成投产;平凉海螺水泥有限责任公司、济宁海螺水泥有限责任公司骨料项目以及遵义海汇新材料商混项目建成投产。收购了陕西凤凰建材,增加熟料产能180万吨,水泥产能220万吨,骨料产能200万吨,还收购了贵州区域5家子公司少数股东权益。同时,公司积极推进海外项目建设,印尼孔雀港粉磨站二期工程顺利建成投产,印尼北苏海螺、柬埔寨马德望海螺主体工程已完工,预计2018年投产,老挝琅勃拉邦海螺等项目工程建设进入施工高峰期,伏尔加海螺、老挝万象、缅甸曼德勒等项目前期工作正在有序推进。截至报告期末,公司熟料产能2.46亿吨,水泥产能3.35亿吨,骨料产能2,890万吨,商品混凝土60万立方米。2018 年,公司计划资本开支支出约 68 亿元,以自有资金为主、银行贷款为辅,将主要用于项目建设、生产线技改及并购项目支出;预计全年将新增熟料产能约 360 万吨、 水泥产能约 1,480 万吨(不含并购)、骨料产能 1,450 万吨,商品混凝土产能 120 万立方 米。。公司预计2018年水泥和熟料净销量同比基本持平,预计吨产品成本会小幅上升,吨产品费用基本稳定。

当前价格对应2017年静态估值10倍左右,可关注。


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