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MSCI时代,全财务视角把握个股投资机会

投资策略    2018-07-25   山东神光      A0430617060001   
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事件:2018.06.01中国A股正式纳入MSCI中国指数,这是A股对外开放进程中的重要环节,将对A股运行产生深远影响。这些影响主要体现在三大方面:在资金方面,纳入MSCI将为A股带来可观的增量资金,并且长期增量远高于短期增量;在投资者结构方面,机构投资者的比重将进一步上升,对于A股的主导性将进一步加强;在市场风格上,A股的投资风格将会更加偏向基本面驱动,资金博弈的因素将有所减弱。

投资观点:

1、A股将以循序渐进的方式逐步提升在MSCI中所占份额。当A股的市值比重为2.5%时,新纳入的A股将在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲市场指数(除日本)和MSCI全球市场指数中分别占1.26%、0.39%、0.42%和0.05%的份额,对应配置资金规模在600亿元(人民币)左右。未来,如果A股的调整市值权重进一步提升,则相应的配置资金规模也有望不断提高,若A股调整市值权重按100%纳入,则最终对于A股配置的资金规模将达到2.4万亿人民币之多。

2、从具体纳入MSCI指数的A股公司来看,传统行业蓝筹股占据绝大部分,整体市值偏大。此次最终纳入的公司虽然只有226家,占全部A股数量的6.7%,但是其市值规模却达到30万亿,占到全部A股市值的39%,远远大于家数占比。从行业分布上来看,此次MSCI覆盖了除轻工制造以外的所有28个中信一级行业,但是在具体的行业分布上极其不均衡,基本上以金融、地产、石化等传统行业为主,在制造业中则偏向医药和食品饮料。

3、加入MSCI对于市场的短期影响有限,但是中长期的影响很可能超过市场预期。短期影响有限主要因为两个方面的原因:其一,是短期带来的增量资金较为有限,对指数冲击不大;其二,过去两年A股的市场风格已经提前反映了纳入MSCI的影响。中长期影响大在于中期(截至2018年底)将带来近2000亿元增量资金,长期有可能使外资在A股中占比提高到20%。

4、总体而言,A股加入MSCI后国际化程度不断提高,其投资者结构、交易特征、估值体系也将不断与国际接轨。本文全方位的财务视角,包括:盈利能力、收益质量、现金流量、资本机构、偿债能力、营运能力、成长能力7个大的角度,分行业筛选了相关标的,挖掘了个股相关投资机会。从投资策略上来看,可以利用市场调整的机会,布局MSCI成份股中的优质标的。

一、从装饰装修、有色金属、医药制造、医疗行业、文化传媒5个大行业中(包括33只个股),从盈利性的角度筛选出赣锋锂业(002460)、东阿阿胶(000423)、白云山(600332)、通化东宝(600867)、中国电影(600977)作为跟踪标的。

二、从食品饮料、石油行业、机械行业、商业百货、民航机场等14个大行业中(包含78只个股),从利润的含金量角度筛选出双汇发展(000895)、海天味业(603288)、伊利股份(600887)、航天信息(600271)、上汽集团(600104)、牧原股份(002714)、贵州茅台(600519)、山西汾酒(600809)、春秋航空(601021)、大族激光(002008)、青岛海尔(600690)、天齐锂业(002466)作为跟踪标的。





三、工程建设、房地产、钢铁行业、纺织服装等6个大行业中(包含40只个股),从偿债能力角度筛选出,中国化学(601117)、际华集团(601718)作为跟踪标的。



四、从电子元器件、电子信息、安防设备等5个行业中(包括27只个股),从营运效率的角度、成长性方面,筛选出分众传媒(002027)、华能国际(600011)、海康威视(002415)、福耀玻璃(600660)作为跟踪标的。



五、因金融股有特定的财务衡量指标,涉及比较复杂,暂时不做过多的叙述。MSCI标的包括大金融47只个股,其中银行股(19只)、保险股(5只)、券商股(23只),根据神光三原则体系,筛选出建设银行(601939)、农业银行(601288)、招商银行(600036)、平安银行(000001)、贵阳银行(601997)、中国平安(601318)、新华保险(601336)、中信证券(600030)、华泰证券(601688)作为跟踪标的。

关键词:  中国A股 MSCI
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