事件：A股纳入MSCI进入第二阶段，通过季度指数评审，A股有10只个股新进 MSCI，整体纳入比例将从2.5%提升至5%，纳入标的已经正式生效。下一次半年度指数评估日期为11月13日。

一、投资看点：

1、短期来看，据明晟MSCI估计，全球目前约有1.6万亿美元资金在追踪MSCI 新兴市场指数，A股占新兴市场指数权重0.75%，初始纳入比例 5%将带来增量资金120亿美元，折合人民币约 816亿元。每次以2.5%的因子纳入，本次将给A股带来增量资金408亿元。

2、中长期来看，

①A股有望吸引2万亿规模外资流入。MSCI一般会通过逐渐过渡的形式来纳入A股，决定纳入A 股一年后开始执行，第一步纳入A股的5%，后面用7-10年的时间逐渐整体纳入。A股全部纳入后，以A 股的体量，大约占新兴市场指数的18%左右，由此将带来2880亿美元，约合2万亿人民币资金流入。

②投资风格更趋理性。据之前相关研究，以台湾、韩国等新兴市场纳入MSCI经验为例，对市场整体的影响是波动率和换手率大幅下降，与美股的联动性加强，市场成熟度提升，投资风格更趋理性。MSCI除了将现有A股的纳入因子从2.5%提高至5%，还新加入10支成分股：中航沈飞、中国神华、中国联通、国电电力、恒力股份、国电南瑞、TCL 集团、中兴通讯、用友网络、玲珑轮胎。目前成分股总数236支，市值都在150亿元以上。从行业分布来看，非银金融、银行和医药行业集中了最多被纳入个股。

3、MSCI板块相对于全部A股，收益率更好。2017年6月21日自明晟公司首次宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数以来，226支MSCI概念股涨幅相对全A有超额收益：6月22日至今，MSCI概念股累计涨幅-5.47%，全部A股区间涨幅-18.95%。

4、陆股通、深股通资金流入额边际增幅巨大。从机构持股变化看，机构对226支成分股的持股量从2017年1季度的17525 亿股增加到去年年报18477亿股，增幅5.43%。外资持股变化方面，由于 QFII和 RQFII 存在较严格的额度审批和本金锁定，近年陆股通资金流入额边际增幅巨大，已逐渐成为外资进入A股市场的主要通道。从陆股通成交净买入变化情况来看，以2017年6月A纳入MSCI为分界点，由此往后，外资净流入额中枢和密度有较明显的提升。未来A股市场的吸引力取决于中国经济和相对海外其他资本市场的投资性价比。

二、关注标的

A股加入MSCI后国际化程度不断提高，其投资者结构、交易特征、估值体系也将不断与国际接轨。我们从盈利能力和成长能力双维度出发，挖掘了MSCI成份股中的优质标的。

三、风险提示

①市场波动风险。

②中美贸易摩擦加剧。

③经济下行风险加大。

④去杠杆带来的债务违约风险。