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燃气产业投资机会挖掘

投资策略    2018-09-29   山东神光      A0430617080002   
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摘要:促天然气稳定发展多项政策出台,保障天然气能源占比稳定提升,天然气供需缺口依然较大。随着燃气供应旺季来临,产业链预期将受益明显,相关投资机会值得关注。

一、行业现状

根据国际能源署报告的预测,天然气在全球能源中的占比将从目前的21%上升至2040年的24%。中国将在2035年超过欧洲成为仅次于美国的能源消费国,消费量达到5470亿立方米,与中东一起成为未来25年增量最多的两个消费群体。未来20年,以中国为代表的亚洲市场在全球天然气需求市场中的比重将会从目前的32%上升至50%。国务院颁布的《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》提出,到2020年天然气在一次能源消费中的比重将提高到10%以上,在2015年的基础上翻一番。国家发改委、国家能源局印发的《能源发展“十三五”规划》提出对能源消费总量和能耗强度实施双控,要求2020年煤炭消费在一次能源中的比重降到58%以下,非化石能源与天然气等低碳能源的联合占比达到25%。

2018年9月5日,国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,意见指出我国天然气目前产供销体系还不完备,产业发展不平衡不充分问题仍然较为突出,我国应加快天然气产供储销体系建设,促进天然气协调稳定发展。

由于我国近年来大力推进天然气替代燃煤燃油等能源,天然气消费持续快速增长。2017年我国天然气消费量2373亿方,同比增长15.3%;全年天然气生产量1487亿方,同比增长8.54%,天然气进口依存度38.4%。目前我国天然气供不应求,国内自产气增速低于消费量增速意味着进口依存度的提高以及潜在气荒风险。

二、产业链受益

中长看,天然气供应缺口犹存,当前天然气供应旺季将至,供需矛盾凸显,产业链预期受益明显。

上游:根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》要求到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上,按照2017年天然气总产量1487亿立方米测算,对应的2018-2020年复合增长率达到10.4%。18年1-7月天然气产量增速为5.5%,要达到政策规划目标,上游开采预计将有较大幅度的提速,值得密切关注。但考虑到常规气源的勘探、开采已进入稳定期,未来产量的增长或将依靠非常规气源,如煤层气、页岩气、海气的开发。而且政策上对非常规气的天然气补贴将延续到‘十四五’时期,将致密气纳入补贴范围。目前,我国中央层面对于非常规气中的煤层气给予0.3元/方的补贴,同时对增值税部分实施即征即退。建议关注:蓝焰控股(煤层气稀缺标的)等。

中游:健全天然气多元化海外供应体系,强化基础设施建设与互联互通。天然气进口贸易坚持长约、现货两手抓。由于管道气进口受到固定气源国的限制,且长输管线的规划、施工及配套的长约签订耗时较久,缺乏灵活性,不能及时反映天然气市场价格变化,预计未来的天然气进口将更多地通过LNG接收站的方式展开。根据《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,要求加快推动纳入环渤海地区LNG储运体系实施方案的各项目落地实施,并“研究根据LNG接收站实际接收量实行增值税按比例返还的政策”。据测算,如果假设LNG购销价差在500元/吨,年周转率100%的情况下,一座300万吨的LNG接收站净利润将达到6.5亿元,如果对应的增值税全额返还,那么接收站盈利将增厚1亿元拥有LNG接收站资源、有能力保障海外气源供应的公司将享受量价齐升的利好,具体返回还需等待进一步的政策落实。A股建议关注广汇能源、新奥股份等。

下游:政策层面理顺天然气价格机制,“煤改气”坚持“以气定改”、循序渐进原则。民用气并轨后,天然气的门站价格机制基本理顺,随着价格市场化的进一步推进,供给趋紧的供需格局将有利于天然气供应市场更顺畅地进行价格传导,从而实现“量增价稳”的发展。下游的城市燃气企业有望受益于旺季售气量的提升,尤其是布局上游气源端以及南方地区的城市燃气企业在成本端的压力相对较小,旺季量增价稳的逻辑料将更加稳固。价格市场化改革的推进将明显增厚下游城市燃气企业的盈利能力。建议关注:新天然气、深圳燃气等。


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