前言

回顾2019年个股表现，既有贵州茅台、五粮液、我武生物、长春高新、立讯精密、爱尔眼科等一众机构重仓股大票的翻倍疯狂，也有大片不涨还跌或退市个股的惨淡，“少数个股的牛市，大量个股的熊市”现象让投资者无不深刻感受到A股结构性分化。随着市场环境和投资者结构的变化，价值投资、核心资产的理念逐步深入人心，个人投资者要想在市场中赚到钱必须了解机构新的玩法，而重视机构重仓股内在逻辑分析和懂得借力借势机构重仓股可作为投资者日常投资必修课。

一、为什么要重视机构重仓股

1、大环境的变化选择

近年来随着我国资本市场对外开放程度的不断提升及机构投资者队伍快速扩大，加上股指期货、新三板和科创板的推出，基本门槛设立后都与中小投资者无缘。同时在外资源源不断地涌入、退市的加快增多及注册制推进的大背景下，市场博弈难度越来越大，机构将把控市场节奏的定价权，A股投资者结构已经开始持续走向机构化。据中金公司通过对投资者结构数据分析发现，总市值中个人投资者持股的比例已经从2014年的28%下降到2018年的20%，而“自由流通市值”中个人投资者持股的比例已经从2014年的72%下降到2018年的53%。而总市值中机构投资持股的比例从2014年的11%上升到2018年的19%，而“自由流通市值”中，机构投资者持股的比例已经从2014年的28%上升到2018年的48%。而美国证券市场现在个人投资者的比例是百分之十几，中国明显是高于发达市场，按这种趋势分化，将是去散户化的进程。见下图表

另外资金环境的改变也会导致个股操作模式的改变。数据显示，私募基金、保险、公募基金（剔除保险、社保、年金等持股）是A股持股最多的国内机构投资者类别，分别约占自由流通市值的9.2%、9.0%、6.3%。外资通过QFII和互联互通的持股占到自由流通市值的约8.16%，是第三大机构投资者类别。外资持股占比偏低，在中国台湾、中国香港、韩国、日本等市场在20%以上。随着国内资本市场加快开放，外资占比将有望继续提升，未来3-5年整个的外资增量将达数万亿规模，外资在A股的成交和自由流通市值持股占比将达到10%或以上水平，有可能成为A股最大的单一机构类别，那时A股的生态也将在潜移默化中被改变。谁的资金大，谁在市场的话语权自然就大，投资人如不能有效研究市场变化，跟随趋势则很快被市场淘汰。见下图表

2、市场投资风格的改变

2019以来给投资者最大的感受是市场的投资风格已经发生转变，随着巨量外资的进入，从以往的各类题材炒作，涨停板接力赛，游资强庄品种的追逐，更多回归基本面和内在成长逻辑上，A股有投机性机会减少，趋势性机会增加的趋势，从某种层面讲中国股市进入了立体化的价值投资时代。根据数据统计，剔除2016年之后上市的新股，考察其余A股近3年来的累计回报，发现这样的一个现象：涨幅排名靠前的，大部分是中大市值的价值蓝筹白马股；涨幅排名靠后的，大部分是经营不善的、小市值的ST股票。这说明什么？在市场主力军已经发生改变的背景下，后市要想有所收获，投资风格上也要有相对应的转变，投资人必须关注企业的业绩情况，企业的投资前景还有企业的发展潜力等等基本面，而机构重仓股大部分都比较符合价值投资风格，不然机构们也不会真金白银重仓把持，前期也是做好研究才会潜伏布局，因此在大方向上投资人更多的是要顺势而为，而不是还停留在看消息炒题材股层面上，可跟踪或借力机构重仓股，由专业机构来替代我们审核个股基本面是否有问题，不失省时省力的好办法。见图表

（涨跌幅统计：2016年11月29日-2019年11月29日；总市值截至2019年11月29日；剔除2016年后上市的个股）

二、机构重仓股有哪些特点

1、什么是机构重仓股?

机构重仓股通常是指一家上市公司被多家机构持有并占流通市值20%以上的股票。我们常说的机构投资者，一般包括公募基金、私募基金、证券机构、保险机构、社保基金、信托机构、境内其他机构、QFII等，机构投资者在资金来源、信息掌握、投资方向、投资目标等方面与个人投资者都有很大的区别。一只个股在机构重仓前，会对该上市公司做专业性的系统研究，通常会比一般的股票质量会更高一些。而且，大部分机构投资股票主要是以稳定盈利为目的。因此，机构重仓股会有较强的控盘力度，会使股票走势的稳定性较高。但当机构在出货或者洗盘时，也会导致股价出现大幅波动加大投资者的交易风险。

2、机构重仓股2019年绩效表现

以下选取 2019年以来涨幅持股总市值占比最大的公募基金、保险机构、QFII机构重仓股说明

3、机构重仓股有哪些特点

从以上几张机构重仓股图分析发现，一般机构重仓股都有以下几个特点

1）一般流通盘相对较大，前十大流通股东中有多家机构进驻，呈现机构抱团的特征。我们通过公开数据即可以查找个股持有基金家数，如贵州茅台共有1377家基金持有、中国平安1257家基金持有，恒端医药826家基金持有，招商银行771家，五粮液657家基金持，立讯精密498家基金持有等等，这种机构抱团股比较容易走慢牛趋势，因为流通盘较大，比较方便机构进出，当一波又一波机构资金因看好公司的基本面不断地入驻，这种共识就会比较容易推动股价不断地走高。

2）呈现很典型的中长期均线多头走势

技术形态上上也很好识别，基本都均线多头排列格局，一般回踩20日线或60日线都不容易跌破，与妖股连续拉板强烈直角拉升格局不同，一般都碎步小阳小阳缓步向上推升格局，很少出现大连续大涨或大跌,主力控盘的节奏很好。如出现加速放量大阳时那也就是机构出货时。

3）拥有良好的业绩财报。

机构重仓股一般都拥有较好的EPS、明显的高ROE、稳定的盈利增速、较高经营净现金流等财务特质,大部分都归属于引领中国经济核心驱动力的龙头企业或业绩确定性较强的优质成长股。本质上讲，投资者要想获得的长期收益应该关注的是来自公司内在价值的持续提升，而非追逐投机主题的轮动。

三、如何从机构重仓股寻找机会

1、实操中需要关注的事宜

1）警惕超涨的重仓股

一般我们只能从定期报告的信息披露找到机构重仓股的数据，存在一定的滞后性（往往上一季度的重仓，下一季度就是轻仓或空仓）。当你看到披露时重仓股已经涨幅过大，或处在某波段高位，若盲目跟从大佬们“抄作业”，无疑给机构当接盘侠，因此在看到机构重仓股数据时，先了解机构操作背后的逻辑、再估算机构交易成本前提下，然后才考虑是否要参与。

2）注意行业周期变化

俗话说：人生发财靠周期，所有的行业都有自己的属性，有生命周期或者发展路径，在精选机构重仓股前，需要多些了解机构重仓股背后的行业背景逻辑，找出哪些重仓股的行业周期处在拐点，类似2019年生猪板块，机构早在2018年四季度就开始重仓，当时社保基金、公募基金、QFII基金全部大手笔买入，我们在看到数据时就要多问个为什么，了解个股所处的行业周期是不是迎来景气拐点，多查阅相关行业报告和数据加以小心验证，才能为自己的下一步投资找到新的突破口。

3）关注业绩增长变数

业绩增长是个股股价飙升的重要催化因素，研究机构重仓股时，需要动态了解公司的成长性与创新价值，机构投资者一般在股票被低估低迷时入货，投资人需要密切跟踪个股每个季度业绩环比变化，当股价连续大幅拉升后业绩可能已被大幅透支，当股价业绩公布时也可能机构兑现利好出货时。

4）跟踪机构新增仓股动态

重点关注最新报告期内机构新增仓个股，优先选择看持股占流通股比例较高的个股，其次了解机构买入该公司投资逻辑是什么，是否为当前板块中业绩增速最高的个股，过去这一季度以来和今年以来的涨跌情况，如果本季度涨幅不大、并且过去一年内涨幅也相对不大，那么未来上涨的概率会大一些。我们选择跟随机构重仓股更多追逐投资中基本面的相对“确定性”，另外利用机构由于资金体量大，无法像个人投资者那样快进快出，当他们不断加仓某一个板块，不断打造出赚钱效应，吸引更多资金流入形成的抱团行情，也为投资人创造较好的波段赚钱机会。

2、2020年值得关注的机构重仓股

在即将到2020年股市投资中，哪些机会相对靠谱和如何选股仍是投资者关心的核心问题。我们可以从三个主要观察方向来选择，首先，2020年流动性宽松仍是大趋势，美、欧、日扩表开启全球宽松潮，国内货币宽松空间打开，拥有高分红、高股息率及稳定ROE等低估值核心资产，类似银行、地产、交运、电力等板块容易获得外资青睐而迎来估值修复机会；其次，2020年是5G手机规模需求元年，伴随云服务器需求拐点、苹果更新大年等预期，5G掀起的换机潮将使消费电子产业链处于高景气周期，同时随着全球5G商用进程加速，下游场景应用行业也将迎来爆发，类似云游戏、无人驾驶、智能医疗、AR/VR、流量爆发--IDC、网络可视化等板块都会迎来新机会；另外在“贸易争端”背景下，由“内需驱动”的消费和“自主可控科技都有新机会； 再次，2020年是十八届三中全会改革项目的对标年以及十四五规划的酝酿起草年，这其中可能会带来阶段性的主题机会；在圈定方向后，我们再从3季度机构新建仓的品种中寻找出能我们投资带来收益的潜力股。以下个股仅供方向参考，不作您的最后决策依据。