医疗器械是医药行业的重要组成部分。目前我国的医疗器械使用水平与发达国家相比还有较大发展空间，近三年也确实保持了较高增速，是医药行业投资中不可忽视的一个优质细分板块。

2018年我国医疗器械市场规模约为5304亿元，同比增长19.86%，2014-2018年CAGR约为20.2%，大幅超过全球医疗器械市场的平均增速。我国已经成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场。类比全球医疗器械与医药的消费比例约为1:1，我国医疗器械仍有较大的发展空间（器械医药比为0.3:1）。

二、本文思路：

本篇报告通过对比国内外医疗器械情况，发掘市场空间。然后初步搭建医疗器械的研究框架，以行业划分，应用领域，代表产品，竞争格局，技术水平，政策影响，创新关注点7个纵向划分，搭建了医疗器械的研究框架。然后通过梳理上市公司代表性财务指标，初步判断其研发创新能力、经营情况、盈利能力，结合所处细分领域发展情况，为投资者提供参考建议。

2.1全球及国内医疗器械市场对比

根据Evaluatemedtech统计，全球医疗器械市场规模为4293亿美金，近三年增速在5%左右。国内医疗器械行业市场规模为5304亿，占全球市场规模的17.6%。过去三年国内医疗器械市场规模保持20%左右增长，显著快于全球增速，也快于国内医药行业10%左右的增速，表现出良好的成长性。

从药械比角度来看，中国为3:1（药品市场规模约15000亿，医疗器械市场规模为 5304亿），全球平均水平为3:2，美国则大致为1:1，经济越发达，医疗器械的使用量越高。从人均医疗器械费用看，中国目前约为54美元，全球约为72美元，而主要发达国家大都在100美元以上，瑞士更是达到了惊人的513美元。未来随着国内人均收入提高，预计人均医疗器械费用会逐步提升，药械比也会向全球水平靠拢，医疗器械仍有望维持高于药品的增长速度。

全球医疗器械按照产品类别进行划分，占比最大前三名的分别为IVD（体外诊断）、心血管耗材及影像设备，其中高值耗材整体占比在35.6%左右。

国内医疗器械按照产品类别进行划分，占比最大的前三名分别为影像设备、IVD及低值耗材，其中高值耗材占比为19.7%。

国内与海外医疗器械产品构成上的差异，主要体现在国内影像设备占比高，IVD及高值耗材占比低。影像设备主要的采购主体是各地区的医院，各级政府对于医院基础设施的重视程度不断增加，医疗设备最先得到发展，因此现阶段占比较高。IVD及高值耗材的使用主要发生在治疗过程当中，国内的人均收入、医保覆盖及医疗技术普及方面，相比海外均有较大差距，是制约IVD及高值耗材使用的主要原因。这些制约因素会随着发展逐步消除，预计国内IVD及高值耗材未来将会保持快于医疗器械行业的发展，占比将会持续提升。

2.2医疗器械研究框架

表1围绕行业、细分领域、代表产品、竞争格局、产品替代的可能性(技术水平差距)、政策影响、创新关注点进行综合分析。

三、综合财务指标，筛选上市公司标的：

四、投资建议：

从医疗器械整体行业市场空间、中外医疗器械细分领域发展情况、到上市公司财务指标进行梳理后，我们认为医疗器械行业蕴含巨大的投资机会，建议投资者在板块调整的过程中布局战略性品种，特别是符合产业发展趋势、具备长期可持续发展潜力的公司。（我们都给大家做了梳理汇总，如上表1234。）

五、风险提示：

行业政策变动风险，产品价格下降风险，商誉减值风险，产品质量风险。