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石化行业有望维持高景气

投资策略    2018-05-03   山东神光      A0430617080003   
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摘要:2017年对于整个石油化工行业来说都有着不错的收获,行业盈利普遍高增。在持续受到环保高压以及国际油价回暖的大背景下,行业壁垒将大幅提高,将非常有利于龙头企业的进一步发展,2018年对于其龙头企业来说,将有着更多的发展机会,从而有望实现持续的高增长。

一、国际原油价格维持将强走势,强力刺激石化行业

1、在经过了1月底的一轮调整后,国际原油价格伴随着美国的加息再次强势拉升,美原油回到65美元/桶以上,布伦特回到69美元/桶左右。而随着地缘政治风险的扩散以及美国经济运行的情况来看,我们预计国际原油价格在2018年有望继续上行或维持在较高的价格区间,对于石化行业来说,也就意味着仍有一定的成长空间。

2、3月15日,国际能源署(IEA)发布2018油市展望五年报告,IEA预测,2018-2020年,全球经济增长率为3.9%,表现良好,石油需求量增速将达年均120万桶/天。到2023年,石油需求量将达到1.047亿桶/天,比2017年增加了690万桶/天。其核心观点为未来五年稳定的经济发展状况是石油需求增长的有利支撑。需求的稳定增长将对于原油的价格形成一定的有利支撑。

3、在利比亚、也门和叙利亚,非政府武装如黎巴嫩真主党(Hezbollah)、也门胡塞武装 (Houthis)和利比亚黎明(Libya Dawn),让石油公司和油田服务公司难以在该地区进行投资。委内瑞拉已经实质性陷入经济崩溃,再叠加OPEC减产履约率高,抑制石油产量,使得供给端受到有效的抑制,对于原油价格维持稳定甚至继续向上有一定的支撑。

二、化工行业景气度将有望进一步提升

1、石化行业目前来看,多数化工品价格仍然维持高位,小部分产品价格甚至持续上涨。体现出行业供需结构整体发生实质性变化,部分子行业的过剩产能去化明显。原油价格也是支持行业景气回升的重要因素,虽然美国原油产量逐步增加,但全年原油价格仍有望维持高位。3月中旬下游需求将进入传统旺季,随着温度回升、民工返城,化工品需求将逐渐向好,预计部分产品库存也将高位回落。有成本优势的龙头企业不断的扩大市占率是行业的大势所趋。2018年的化工行业景气度有望进一步提升,行业格局的演变将更为清晰

2、化工产品自2月份春节以来整体表现符合预期,其多数主要产品价格依旧维持强势。化纤类价格在2月份维持高位,涤纶价格下跌3.3%、锦纶切片上涨1.0%、氨纶价格持平。从化纤的库存和开工率来看,下游受春节影响开工率触底。聚酯化纤产业链上的开工率下降明显,春节临近江浙织机开工率下降到17%,带动聚酯开工率下行到79%。库存方面,由于下游大面积停工,POY涤纶的库存快速累积到15 天;2 月聚氨酯原材料小幅下跌。TDI 价格价格从40250元/吨下跌到39750元/吨,目前TDI供给端变化不大,价格的上涨源于阶段性的供需紧张。1月份TDI出口数量延续上涨;MDI价格在维持在40500元/吨,聚氨酯需求维持旺盛;2月PVC价格基本持平,PVC需求淡季淡季接近尾声,库存也在近期达到顶点,预计随着天气转暖和民工返城,未来库存将逐渐得到消耗。3月中旬后是下游企业的开工高峰期,PVC的需求将进入旺季。


三、风险提示

1、国际原油价格走势不及预计,会对于整个石化产业链形成较大的压力;2、石化行业上、下游行业复苏不及预期;3、安全、环保等突发事件带来的负面影响;4、市场系统性风险。


关键词:  国际油价 行业壁垒
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